央企共赢ETF投资机遇：国企改革不断深化，央企投资机遇凸显

　　国企改革三年行动是党和国家近年来着力推动的具有标志性意义的一项重大工作。自从党的十八大以来，党中央不断加强顶层设计，做出战略布局。

　　2015年9月，《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》的纲领性文件发布。

　　2018年8月，《国企改革“双百行动”工作方案》指出“双百企业”遴选标准有三条：一是有较强代表性，二是有较大发展潜力，三是有较强改革意愿。使得混改实现了由局部试点向全面试点的转变。

　　2020年6月，《国企改革三年行动方案（2020-2022年》指出进一步完善国资监管体制，深化混合所有制改革，基本完成剥离办社会职能和解决历史遗留问题。积极稳妥深化混合所有制改革，抓落实，迈入国企改革的全面落实阶段。

　　随着2022年“国企改革三年行动”圆满结束，2023年国企改革再次步入新的阶段，主要强调国企的价值创造与价值实现。2023年3月16日，国务院国资委党委在人民论坛发表署名文章《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》，谈到了国企改革深化提升行动的五个重点方向，包括增强产业引领力深化改革、提升科技创新力深化改革、提高安全支撑力深化改革、打造现代新国企深化改革、营造公平竞争市场环境深化改革。该文件总结了新时代国企改革取得重大成果和宝贵经验，展望以提高企业核心竞争力和增强核心功能为重点的新一轮国企改革深化提升行动。

　　在国企改革不断深化的进程下，央企投资机遇凸显。国资委于2023年3月16日发布了《关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知》，其中7家地方国有企业入选创建世界一流示范企业名单，200家央地国企被选为首批创建世界一流专精特新示范企业，其中包括国有控股多家上市公司。

　　2023年10月，《求是》杂志刊发国务院国资委党委署名文章：深入实施国有企业改革深化提升行动。文章强调，切实把思想和行动统一到党中央关于实施国有企业改革深化提升行动的重大决策部署上来，牢牢把握国有企业改革深化提升行动的方向目标，突出抓好以更好服务国家战略为导向的功能性改革等。

　　聚焦央企龙头，提供一站式解决方案

　　富时中国国企开放共赢指数聚焦央企龙头，受益于国企改革不断深化，当下指数投资价值凸显。指数综合考量央企的开放共赢特征，选取标的顺应当前时代发展背景。此外，指数还重点关注于全球化和可持续发展领域，在成分股的纳入中除了考虑成分股的主题概念是否符合资格之外，纳入了境外收入与绿色收入的衡量标准，综合考量企业的质量、波动率以及股息率。指数通过境外收入因子考察企业的开放程度，绿色收入因子考察企业的共赢质量，贴合时代发展潮流。

　　指数前十大成分股累计权重高达65.43%，聚焦央企龙头公司，这些龙头公司代表了央企改革发展的核心趋势，通过配置富时中国国企开放共赢指数可以较好的享受到央企改革发展带来的红利。随着国家政策的引导和推动，未来央企的价值有望被市场更充分的认知以及定价，相应的央企投资机会也随之凸显。

　　数据来源：富时指数公司，Wind，截至2023/10/18

　　从指数成分股来看，指数不仅覆盖A股优质龙头央企，也覆盖港股优质央企标的。指数的成分股均为央企，其中A股央企权重占比为85.81%，港股央企权重占比为14.49%。其中，A股央企权重占比最大的包括中国石油、中国石化、中国建筑等，港股央企权重占比最大的包括中国移动、中国海洋石油等。指数在“中字头”概念上覆盖较为全面，提供了创新式的“一站式”解决方案。

　　数据来源：wind，国泰基金；截至2023年10月18日，行业分布基于申万一级行业分类

　　风险提示：细分行业占比会随着指数成分股调整和成分股涨跌发生变化。

　　反映国企表现，关注全球化和可持续发展

　　富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003.FI）由富时罗素指数公司发布于2017年03月17日，由 100 只成分股构成，其中包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。

　　主要包括富时中国 A 股自由流通指数的成分股中在国务院国资委旗下的国有企业、富时新兴市场无除外指数的H股和红筹股中在国务院国资委旗下，并且纳入港股通计划买卖名单的国有企业。指数成分股的权重占比通过调整总营收的比重确定，并向海外营收和绿色营收以及三个风格因子（即质量、低波动率和股息率）倾斜，旨在反映在中国内地和香港上市的中国国有企业（国企）的表现，重点关注于全球化和可持续发展。

　　从指数前十大成分股来看，指数前十大成分股主要聚焦于“中字头”大市值央企。截至2023年10月18日，前十大成分股累计权重为65.43%，集中度较高，前十大成分股主要聚焦于大市值央企，前十大成分股的总市值均在千亿以上，例如前三大成分股分别为中国石化、中国石油、中国建筑。

　　行业分布上，从指数成分股的中信一级行业权重分布来看，指数行业分布广泛，成分股共涉及了22个中信一级行业。同时集中度较高，侧重布局在石油石化、建筑、通信等行业。

　　从市值风格来看，指数成分股偏向大市值风格。截至2023年10月18日，指数成分股的平均总市值超过1500亿，仅1只成分股总市值略小于100亿。因此指数成分股在市值风格上整体偏向大市值。

　　指数历史表现：表现相对优秀

　　富时中国国企开放共赢指数的历史业绩表现优秀。我们将富时中国国企开放共赢指数和沪深300、中证500、中证1000等主流宽基指数、以及中证国企指数进行横向对比，从指数基日以来的长期表现来看，指数累计收益最高，波动和最大回撤较小，具备相对优势。如下图所示，富时中国国企开放共赢指数的自基日以来的累计涨跌幅为31.48%，整体表现优于其他主流宽基指数和中证国企指数。

　　数据来源：Wind，时间起讫2017/3/17-2023/11/30

　　短期从近2年业绩表现来看，富时中国国企开放共赢指数近2年累计涨跌幅为26.86%，短期业绩表现显著优于沪深300（-27.93%）、中证500（-23.22%）、中证1000（-23.99%）、中证国企（-13.30%）等指数。

　　数据来源：Wind，时间起讫2021/11/30-2023/11/30

　　富时中国国企开放共赢指数相比于其他的央企或者国企相关指数而言，从历史数据来看，具备收益高、波动小、夏普高等多方面比较优势。通过与市场上其他同类的指数横向比较可以发现，富时中国国企开放共赢指数的历史业绩在多个方面具备相对优势。从指数基日（2017/3/17）以来的历史走势来看，富时中国国企开放共赢指数跑赢其他可比同类指数。从分年度的收益率来看，富时中国国企开放共赢指数除了2020年表现稍弱以外，在2018、2019、2021、2022以及今年以来表现都优于其他指数。

　　目前央企整体市场估值水平明显低于其他类型企业，在中国特色估值体系下，衡量企业的价值需要充分考虑到国家政策这一重要因素，未来随着国家政策的推动，央企的价值有望得到重估。

　　国泰富时中国国企开放共赢ETF基金分析

　　国泰富时中国国企开放共赢ETF基金（简称：央企共赢ETF，代码：517090），标的指数为富时中国国企开放共赢指数（代码： GPCCH003.FI）。基金成立于2021年12月17日，于2021年12月28日上市交易，基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

　　国泰富时中国国企开放共赢ETF基金由梁杏女士和黄岳先生共同管理，两位基金经理均具备丰富的指数产品管理经验。两位基金经理均是指数投资管理领域的老将，均具备多年丰富的指数产品管理经验。

　　国泰富时中国国企开放共赢ETF基金紧密跟踪指数基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金以富时中国国企开放共赢指数为跟踪标的，紧密跟踪指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金实现了对指数的紧密跟踪，具备良好的配置价值，是投资者们参与国企相关投资主线比较理想的指数产品。

　　基金管理人为国泰基金管理有限公司，截至2023年10月31日，国泰基金管理有限公司共管理ETF基金55只（不含ETF联接基金），ETF规模合计已达约1182亿元，产品涵盖了宽基、行业、主题等多个类别，基金公司旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。

　　注：我国股市运作时间较短，指数过往表现不代表未来。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。提及基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于较高风险、较高收益的基金。提及基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。