赛道风格逆风，“均衡配置”成新关键词

　　来源：财富大侦探

　　（选对了产品，说不定一不小心就做了时间的朋友！）

　　近期多家公募基金公司发布的四季度策略报告显示，在市场动荡、经济下行，赛道行情变幻莫测的背景下，不少公募基金公司采取了更加“攻守兼备”和“均衡配置”的投资策略。

　　而在市场上，经历过多轮赛道轮动后，“均衡配置”风格基金的“香”也逐渐受到投资者的关注。这类基金虽然“赚不了快钱”，但在不同行业对冲下，波动相对平缓，也没有单个行业迅速下行时候的刺激。选对了产品，说不定一不小心就做了时间的朋友！

　　赢在长期，“均衡配置”或是当前较优解

　　所谓的均衡投资风格，是指在成长与价值、大盘与中小盘、行业布局上都不存在明显偏向的投资风格。看似是中庸化的布局，实际上秉持的理念是挖掘分布在各行业的具有长期价值的公司。

　　比起赛道型基金，“均衡配置”基金对于大多数普通投资者而言都是更为妥善的选择。

　　一来不同行业在不同的周期里面会有不同的表现，因此在市场波动较大时，“均衡配置”基金会展现出较强的回撤控制能力，投资者持有体验更佳。

　　二来，相信大家买基金的初衷大多是“长期理财”，希望能够收获长期稳定的收益。那么长期波动更加稳定的平衡基金便是较好的底仓选择。

　　从市场和行业两方面来看，“均衡配置”基金既有可能捕捉到大盘反弹带来的红利；同时也能够在一定程度上规避压错行业带来的风险。因此，站在当前时点，配置平衡基金或是投资较优解。

　　但“均衡配置”基金虽好，要选出其中的好产品却很困难：一是“均衡配置”型基金对于基金经理的个人能力要求更高了，二是“均衡配置”基金业绩的好坏难以证伪。

　　相比于其他基金，“均衡配置”基金对于选股的行业、风格、规模都并没有限制，这既要求投资经理能力圈全面，又要能够在投资时保持冷静，不因短期追逐热点而丢失了“均衡投资”的本心。

　　再者，由于公募基金整体是有超额收益的，如果每年紧跟市场抱团，便有机会战胜指数。于是均衡风格中有能力的基金经理，很难快速证明自己的投资实力，没有能力的基金经理，也很难快速证伪，这就对投资者的选择能力提出了更高的要求。

　　因此选择“均衡配置”型产品时，一是要选择有着强大投研团队的头部基金公司，二是要具有较长期过往业绩可供参考的基金经理。

　　“均衡配置”基金长期榜单出炉

　　头部基金公司实力上榜

　　国内受基金业协会认可的基金评价机构中，晨星的基金分类较契合市场发展，其2021年10月专门对基金产品的分类进行了完善，特别根据投资风格，将既不属于成长风格也不属于价值风格的基金，分类为平衡型基金，通常其股票投资占基金资产的比例≥80%。

　　在2023年9月末刚刚发布的晨星中国《五年期大盘平衡股票型基金业绩排行榜》中，排名前十的产品基本都来自头部基金公司。（注：大盘平衡股票基金，是主要投资于上海和深圳证券交易所上市的大型平衡型公司股票的基金）。

　　工银瑞信基金、诺安基金、嘉实基金旗下各有两只基金上榜，这三家都是在业界投研能力有目共睹的“实力派”。其中，工银瑞信实力突出，旗下工银国家战略、工银研究精选均跻身榜单前四，工银国家战略更是居榜单首位。

　　对此，我们不禁好奇，工银瑞信基金到底是如何在大盘平衡股票基金中稳坐楼台？

　　据晨星业绩排行榜，截至2023年9月28日，工银国家战略股票近三年收益同类排名4/172；近五年收益同类排名1/118〔1〕。根据最新公布的三季报，工银国家战略过去三年、五年的收益率分别达到37.75%和155.3%，均大幅超越业绩基准（-13.17%和12.21%），产品成立以来总回报119.3%，超越业绩基准（32.86%）达86.44%〔2〕。

　　而工银研究精选近三年收益排名晨星同类前百分之六；近五年收益排名晨星同类4/118〔3〕，长期业绩持续名列前茅。根据最新公布的三季报，工银研究精选最近三年、五年的收益率分别为14.82%和132.19%，亦大幅超越业绩基准（-12.53%和13.27%），产品成立以来总回报183.5%，超越业绩基准（46.75%）高达136.75%〔4〕。

　　透过业绩看本质，这两只基金的基金经理都是有着十余年投研经验的老将，在管理产品时有耐心钻研又能够坚守“均衡”本质，同时又非常灵活，能够迅速把握市场、切换风格。

　　其中，工银国家战略股票的基金经理陈小鹭，于2011年加入工银瑞信，从研究员到基金经理，迄今已经有十几年的投研经验。

　　陈小鹭2018年底开始参与工银国家战略股票的管理，2019年8月中旬之后独立管理，在多种行情下业绩表现亮眼，荣获了晨星三年期与五年期双五星评级〔1〕。工银国家战略定期报告显示，陈小鹭管理的这四年，均取得了较好的超额收益，2019年收益率73.17%、超额收益43.67%（业绩比较基准29.50%）；2020年收益率42.1%、超额收益19.63%（业绩比较基准22.47%）；2021年收益率31.06%、超额收益34.03%（业绩比较基准-2.97%）。在市场大幅调整的2022年，工银国家战略波动较小，跌幅仅8.48%，超越业绩基准（-16.91%）达8.43%〔5〕，业绩位居银河同类26/311〔6〕。

　　工银国家战略股票业绩走势

　　数据来源：基金定期报告，数据截至2023年09月30日

　　从工银国家战略股票年报中可以发现，陈小鹭在投资时会不断地前瞻展望经济周期和宏观政策，板块把握精准，也敢于重仓看好的个股。

　　在行业上，陈小鹭全面均衡的铺开，同时又有的放矢。2020年以来基金前三大重仓行业均围绕能力圈展开，比如非银金融、房地产、制造以及化工、有色板块，对于能力圈行业的把握愈加成熟，敢于重仓，也坦然应对波动。

　　而工银研究精选的基金经理宋炳珅，则是更为资深的投研老将，2007年便已加入工银瑞信，曾任研究部负责人，现任权益投资总监，从业20年，管理产品近12年，专注于投研，曾负责工银双利、工银添颐的股票资产管理，期间屡次斩获权威机构颁发的各类奖项。

　　自工银研究精选2014年10月成立，宋炳珅始终担任该产品基金经理，迄今为止已超9年。该产品也在其任期期间荣获了晨星三年期与五年期双五星评级〔3〕。据晨星数据显示，截止至2023年9月28日，该产品过去七年的同类排名7/112〔7〕。

　　工银研究精选业绩走势

　　数据来源：基金定期报告，数据截至2023年09月30日

　　从工银研究精选年报中可以发现，工银研究精选也正如宋炳珅其人，整体均衡配置，同时保持高度灵活轮动，重点围绕业绩主线、行业中长期景气度、估值以及政策支持等线索寻找投资机会，在选股时更加关注低估值带来的安全边际。2019年时配置电子和计算机两个行业，抓住当年市场科技（成长）的机会；2022年又纳入建筑装饰、银行金融等价值板块，由成长切换为价值，长于交易的同时，及时捕捉到市场阶段性机会，创造业绩。而这种综合的能力其实也是单一风格的选手难以具备的。

　　纵观历年业绩表现，工银研究精选2019年收益率54.81%、超额收益25.61%，2020年收益率88.84%、超额收益66.34%，2021年收益率20.41%，超额收益20.13%，均大幅跑赢业绩比较基准（2019年-2021年业绩比较基准分别为29.20%、22.50%、0.28%）〔8〕。受制于2022、2023年度的市场周期轮动加速，该产品略有回撤，但从同类可比来看，业绩依然突出：据银河证券数据显示，截至2023年10月31日，工银研究精选过去一年同类排名为36/324（前11%）〔9〕。

　　除了工银国家战略、工银研究精选，此次的晨星中国五年期基金业绩排行榜中，工银瑞信在大盘成长、大盘平衡、大盘价值以及标准混合、灵活配置等多个类别中都有产品业绩上榜前十。

　　作为背靠“宇宙行”的老牌银行系基金，工银瑞信依托强大的投研平台，其旗下权益基金长期业绩已在业内有口皆碑，值得关注。

　　数据说明

　　本文数据如无特别说明，均来自工银瑞信基金：

　　〔1〕工银国家战略股票近三年、近五年同类排名及晨星三年期、五年期双五星评级，数据来源：晨星（中国），截至2023年9月28日，其中同类均指大盘平衡股票型基金，三年、五年同类总只数分别为172只和118只（不同份额合并计算，且已剔除ETF及疑似净值异常波动的基金，目标日期、商品基金及部分净值更新延迟基金未参与排名）。

　　〔2〕工银国家战略股票成立于2016年1月29日，基金经理陈小鹭先生自2018年11月30日起开始管理，本基金A类份额过去三年、五年及自基金合同生效起至今净值增长率分别为37.75%、155.30%及119.30%，较同期业绩比较基准收益率（-13.17%、12.21%、32.86%）高出50.92%、143.09%及86.44%，数据来源于基金定期报告，截至2023年9月30日。

　　〔3〕工银研究精选近三年收益排名居同类17/303，近五年业绩同类排名及获晨星三年期、五年期双五星评级，数据来源：晨星（中国），截至2023年09月28日，同类基金均指大盘平衡股票型基金，近三年同类基金总只数为303只（不同份额未合并计算）、近五年同类基金总只数为118只（不同份额合并计算，且已剔除ETF及疑似净值异常波动的基金，目标日期、商品基金及部分净值更新延迟基金未参与排名）。

　　〔4〕工银研究精选成立于2014年10月23日，现任基金经理宋炳珅先生自基金成立起即担任本基金基金经理。该基金过去三年、过去五年及自基金合同生效起至今净值增长率分别为14.82%、132.19%和183.50%，较同期业绩比较基准收益率（-12.53%、13.27%、46.75%）高出27.35%、118.92%、136.75%， 数据来源于基金定期报告，截至2023年9月30日。

　　〔5〕工银国家战略股票2018-2022年各年度净值增长率分别为-29.26%、73.17%、42.10%、31.06%及-8.48%，较同期业绩比较基准收益率（-19.26%、29.50%、22.47%、-2.97%及-16.91%）高出-10.00%、43.67%、19.63%、34.03%及8.43%，数据来自2018-2022年年报，截至2022年12月31日。

　　〔6〕工银国家战略股票2022年度业绩同类排名数据，来源：银河证券，截至2022年12月31日，同类基金指标准股票型基金（A类），总只数为311只。

　　〔7〕工银研究精选最近七年的业绩同类排名，数据来源：晨星（中国），截至2023年9月28日，同类基金指大盘平衡股票型基金，同类基金总只数为112只（不同份额未合并计算）。

　　〔8〕工银研究精选2018-2022年各年度净值增长率分别为-25.21%、54.81%、88.48%、20.41%及-18.14%，较同期业绩比较基准收益率（-22.68%、29.20%、22.50%、0.28%、-17.83%）高出-2.53%、25.61%、66.34%、20.13%、-0.58%，数据来自2018-2022年年报，截至2022年12月31日。

　　〔9〕工银研究精选过去一年业绩同类排名，数据来源：银河证券，截至2023年10月31日，同类基金指标准股票型基金（A类），同类基金总只数为324只。

　　风险提示

　　基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。工银国家战略股票和工银研究精选股票均为股票型基金，其预期收益及风险水平高于混合型基金、货币市场基金与债券型基金。投资于权益类资产存在较大收益波动的风险。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金投资须谨慎。