给市场送圣诞大礼？美联储意外放鸽 维持关键利率不变 预计明年至少降息三次

　　美联储在周三的会议上连续第三次决定维持关键利率不变，并为2024年及以后可能进行多次降息做好了准备。

　　在通胀率放缓和经济稳定的背景下，联邦公开市场委员会一致投票决定将标杆性的隔夜借贷利率目标区间保持在5.25%至5.5%之间。

　　除了决定保持利率不变外，委员会成员还预计在2024年至少降息三次，每次降息25个基点。这比市场预期的四次降息少，但比官员们之前的预期更为激进。

　　市场普遍预计美联储将维持利率不变。尽管如此，关于联邦公开市场委员会可能对政策放松的野心程度，市场仍存有不确定性。在此次利率决议公布后，道琼斯工业平均指数飙升了400多点，首次超过37000点。

　　点阵图显示多数联储官员预计明年至少降息三次

　　点阵图显示，在本次提供利率预测的19名美联储官员中，有16位预计明年的利率将降至5.0%以下。具体来看，其中有五位预测利率将在4.75%至5.0%之间，按照每次降息25个基点来计算，这相当于明年降息两次；六位预测利率将在4.50%至4.85%之间，相当于三次降息；四位预测利率将在4.25%至4.50%之间，相当于四次降息；还有一位官员甚至预测利率将低于4.0%。

　　据此，这19位官员中，有11人（占比近53%）预计明年至少降息三次；而有五人（占比26%）预计至少降息四次。

　　通胀去年以来已放缓

　　美联储在本次会后决议声明中暗示加息可能结束，指出委员会将考虑“任何”更多政策紧缩所需的多个因素，这是此前声明中未出现的词汇。

　　除了加息，美联储还允许每月高达950亿美元的到期债券收益滚动流出其资产负债表。这一过程仍在继续，目前没有迹象表明美联储愿意减少这部分政策紧缩。

　　这些发展是在通胀形势日渐明朗的背景下发生的，通胀率在2022年中期曾飙升至40年高点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说：“通胀已从高点回落，且未导致显著的失业率增加。这是非常好的消息。”

　　这与会后声明中的新措辞相呼应。委员会新增了通胀已“在过去一年放缓”的限定词，同时维持了对价格的“居高不下”描述。联储官员预计核心通胀率将在2023年降至3.2%，2024年降至2.4%，然后在2025年降至2.2%，最终在2026年回归到2%的目标。

　　本周公布的经济数据显示，11月消费者和批发价格几乎没有变化。然而，根据某些测量方法，美联储接近其2%的通胀目标。美国银行的计算表明，美联储偏爱的通胀指标在11月同比将达到3.1%，实际上可能达到2%的六个月年化率，实现中央银行的目标。

　　声明还指出，经济“已放缓”，此前11月的声明称经济活动“以强劲步伐扩张”。

　　下调今明后三年PCE通胀预期

　　会议结束后发布的经济展望表明，美联储官员上调了对今年美国国内生产总值（GDP）增长的预期，并对明年的经济增速进行了小幅下调，同时保持了对接下来三年失业率的预期不变，并下调了今明后三年的个人消费支出（PCE）和核心PCE通胀的预期。其中，今年的通胀预期下调了50个基点，但预计到2026年通胀将回落至美联储2%的目标水平。

　　具体来看，预计2023年的GDP增长率为2.6%，较9月份的预计增速2.1%上调了50个基点。2024年的GDP预期增速为1.4%，略低于9月份预计的1.5%。2025年的预期增速保持在9月份预计的1.8%不变，而2026年预计增长1.9%，略高于9月份的1.8%预期。长期增速预期维持在9月份的1.8%。

　　关于失业率，2023年的预期与9月份的3.8%持平，2024年和2025年的预期也与9月份的预期一致，均为4.1%。更长期的失业率预期为4.1%，略高于9月份的4.0%预期。

　　在通胀方面，2023年的PCE通胀率预期为2.8%，低于9月份的3.3%预期。2024年的通胀预期为2.4%，低于9月份的2.5%。2025年的预期为2.1%，也低于9月份的2.2%。2026年及更长期的通胀预期均与9月份的2.0%持平。

　　至于2023年的核心PCE预期为3.2%，低于9月份的3.7%预期。2024年的预期为2.4%，低于9月份的2.6%。2025年的预期为2.2%，同样低于9月份的2.3%。2026年的预期保持在9月份的2.0%不变。

　　官员们一直强调，如果通胀再次加剧，他们愿意再次加息。然而，大多数官员表示，他们现在可以耐心等待，观察之前政策紧缩举措对美国经济的影响。