聚丙烯：基本面驱动不足 PP市场支撑难寻

　　卓创资讯聚丙烯分析师 薛铭慧、王驰

　　【导语】目前国内PP供应偏向宽松，而需求端正值季节性淡季，下游新单跟进不足盈利水平较差，有效需求偏弱，PP市场来自基本面的支撑减弱，其中下游需求疲态对市场价格的压制更显著。预计后市仍承压运行。

　　进入四季度以来，PP价格难寻支撑呈现震荡走低走势，也拖累了场内交投氛围。以华东拉丝为例，10月PP均价收在7592.11元/吨，环比下跌3.83%，11月PP均价收在7570.45，环比下跌0.29%。10-11月价格走软主要由于国庆假期期间上游企业累库较高，供应压力增大，而需求面未能实现“银十”预期，在基本面驱动不足的情况下，PP价格也随之松动，不过11月上游原料成本高位运行在成本端对PP有所支撑，因此价格跌势有所放缓。由此来看12月承接11月市场行情，预计PP价格延续偏弱运行，价格重心小幅下移。

　　下游需求疲软，开工负荷延续弱势

　　从需求端来看，今年的“金九银十”仍然未能实现预期，旺季不旺逐渐影响到整体行情走势，下游需求的疲软也成为抑制价格反弹的主要因素。据卓创资讯调研，11月国内PP需求量呈现减少趋势，需求体量在273万吨，环比10月减少0.73%。受需求偏弱新单跟进欠佳影响，部分企业出现开工负荷率下滑的现象，近期塑编行业开工负荷率在40%，比去年同期减少2个百分点；注塑行业开工负荷率维持在50%，与去年同期基本持平；BOPP行业开工负荷率在55%，比去年同期减少4个百分点。目前下游新增订单跟进不足叠加利润较差致工厂生产积极性受到一定抑制，入市采购积极性偏弱。

　　装置检修力度减弱，供应端压力增加

　　相较于10-11月，12月供应端压力仍存，预计12月仅新增弘润石化、北方华锦老装置等装置停车检修，延长中煤榆林二线、独山子石化等多套装置预计重启，整体装置检修力度减弱，预计12月产量损失量在38万吨，环比11月减少21.3%，前端供应逐渐宽松。同时11月新投产的宁波金发一期一线装置顺利投产，此外仍有新投产能计划，安徽天大石化（15万吨/年）、惠州立拓新材料（30万吨/年）若顺利投产将进一步推动聚丙烯产量的释放，但由于12月投产装置均为PDH制，基于目前成本仍较为高企，不排除企业因聚丙烯利润降低推迟装置投产时间。整体看来，随着检修减少以及新增产能对市场冲击力度较强，供应端压力逐步增加。

　　总的来看，12月以及后续两月聚丙烯市场仍将维持供强需弱的局面，市场承压的预期相对确定。工厂受制于盈利水平偏低，加之新增订单较少，短期下游补货或以随用随采为主，春节前陆续处出现集中采购，有效需求疲软，多集中在低价位阶段性入市补库，加之新增订单较少，弱需求压制PP价格。不过近期前政策转暖，成本存在支撑，预计会对业者入市操盘信心形成提振，放缓下行幅度，仍需关注新投装置以及宏观面对市场传导影响。