长江证券：维持光峰科技买入评级，车载业务取得突破

　　日前，长江证券发布针对光峰科技2023年三季报，题为《业绩大幅增长 车载业务取得突破》的点评报告，维持“买入”评级。主要观点如下：

　　车载光学领域保持技术领先优势

　　报告指出，在业绩基本盘逐渐夯实基础上，光峰科技在车载光学领域保持技术领先优势，拓展应用领域和定点落地，有望成为公司新成长引擎。公司坚持车载核心器件业务的自主创新和研发投入，单三季度公司新增车载光学技术相关授权及申请专利数量22 项，截至2023 年9 月30 日，车载光学技术相关累计授权及申请专利数量为191 项，同比增长39.41%。在此基础上，公司已围绕 AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向推出多种解决方案，实现核心器件光机和PGU 在座舱高温的工作环境下保持稳定运行，同时兼容自由曲面和波导，具备体积更小、亮度及使用效率更高等优势，基于此公司已经分别在三大应用领域收到头部车企的定点，有望后续随着订单的落地为公司贡献新增长引擎。

　　季度营收降幅缩窄，业务结构变化盈利大幅提升

　　光峰科技前三季度实现营业收入同比下降12%，其中Q1/Q2/Q3同比分别下降12.59%、17.46%和4.8%，单三季度营收降幅缩窄，主要基于：

　　在此基础上，公司单三季度毛利率同比大幅提升5.23 个百分点，主要得益于高毛利的影院放映业务和专业显示业务占比提升，销售费用率同比下降0.09 个百分点，管理费用率同比下降3.81 个百分点，研发费用同比提升2.08 个百分点，或主要由于车载核心器件业务研发投入加大，财务费用率同比提升1.8 个百分点，综合使得公司经营性利润同比大幅增长207.38%，同时考虑信用减值、综合所得税率差异和少数股东损益差异，对应公司单三季度扣非净利润同比增长31.39%。

　　光峰科技坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，依托独有的合光技术及深厚的专利壁垒，ALPD5.0 超级全色激光技术以三种颜色的激光光源，叠加融合三种颜色的LED 光源，前所未有地将六种光源融合一体，具有较强的技术领先优势，同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下，公司积极拓展并落地包括AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点，为公司后续成长奠定夯实基础，长江证券预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.57、2.28 和3.46 亿元，维持“买入”评级。