光大期货：12月21日有色金属日报

　　铜：

　　美国11月成屋销售意外增加，房价同比涨4%，房贷利率创6月以来新低，显示经济的韧性。但20年期美债标售意外惨淡，显示流动性的脆弱性，12月美债标售实际上已经在调低。从昨晚美金融市场表现来看，美股冲高回落，美元指数走高，市场风险偏好有所收紧。随着美股的不断冲高，也短时间内充分消化了美联储即将进入降息周期带来的乐观效应，预计元旦之后会有一定降温。另外，近期海外不断有矿山减产扰动，是否影响铜供求平衡有待观察，但短期暂非主要矛盾，可能会影响春节前后铜价节奏。短期铜价可能出现冲高回落行情，但下行空间有限，整体或维系高位震荡行情。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.72%，沪镍跌0.24%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加1026吨至53724吨；国内 SHFE 仓单增加100吨至11112吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存87.16万吨，周环比下降4.55%，呈现七连降，生产端在此前原材料价格下跌影响下有所恢复，当前原材料价格止跌叠加上游原材料扰动，成本端支撑较强。新能源汽车产业链方面，电池产量及装机量环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。强驱动未显，价格呈现区间震荡。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于2960元/吨，涨幅0.78%，持仓减仓795手至75925手。沪铝震荡偏弱，AL2401收于18910元/吨，跌幅0.08%。持仓增仓355手至19.03万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回涨至2998元/吨。铝锭现货贴水转至升水10元/吨，佛山A00报价涨至19060元/吨，无锡A00贴水100元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，南昌无锡下调40-90元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调16元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，ZLD102/104及A356上调50元/吨。近期近月合约持续走强，主因来自铝锭出现明显加速去库影响。一是对于云南可能出现二轮减产，市场仍有一定供给紧缩担忧，集中补库意愿较强；二是铝棒加工费坚挺，型材企业转购铝锭自产。国内社融数据向好和信贷结构改善，淡季出现消费冲刺征兆，现货偏紧和低库存对盘面形成一定支撑。预计铝价维持偏强态势运行，关注去库速度下游开工表现。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力涨0.30%，报209630元/吨，锡期货仓单4981吨，较前一日减少57吨。LME锡涨0.04%，报25165美元/吨，锡库存8040吨，减少150吨。现货市场，对01月贴水200-升水200元/吨左右，云字对01月升水200-600元/吨附近，云锡对01月升水600-1000元/吨左右不变。01-02价差-80元/吨，02-03价差-40元/吨，内外比价至8.33。上周上海进口清关510吨，较前一周大幅减少，但需求在前期补库下透支太多，上周国内大幅累库。上周会议结束后未出任何实质性公告内容，佤邦矿山复产时间仍未知。LME库存快速注销但入库量仍不减，市场对于消费转好的预期在内外库存再度同时累库下被打破。加上国内本月进口量只增不减，多空博弈加剧，但仍无清晰交易方向，价格或仍偏震荡。

　　锌：

　　昨日LME新加坡和马来西亚各再次交仓1万吨以上，0-3 premium跌至-14美元/吨，结构再度转为contango下反套入场增加。此外，托克下属子公司Myra Falls表示将因运营成本增加关闭该矿山与选厂并接受长期维护，该矿锌矿产量约在3万金属吨/年左右。沪锌夜盘主力涨0.21%，报21115元/吨，锌期货仓单5949吨，较前一日减少574吨。LME锌跌0.31%，报2569.5美元/吨，锌库存230600吨，增加23450吨。上海0#锌对对2401合约升水250-280元/吨附近，对均价升水40-70元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水220-240元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2401合约报升水150-200元/吨附近，津市较沪市贴水20元/吨。01-02价差+30元/吨，02-03价差+25元/吨，内外比价至8.22。美联储超预期鸽派言论，海外锌价低位反弹，但国内锌价受制于供应过剩预期，上涨幅度有限，锌比价高位快速回落。接下来可开始逐步关注锌冶炼企业1季度是否会因低利润原因在春节前率先降低开工率，如果国内率先开始减产，锌比价或将重新回归到锌锭进口的水平。

　　硅：

　　20日工业硅震荡偏强，主力2402收于14280元/吨，日内涨幅1.13%，持仓量减仓673手至61324手。百川硅参考价15075元/吨，较上一交易日上涨102元/吨。其中#553各地价格区间涨至14450-15300元/吨，#421价格区间涨至15650-16150元/吨。最低交割品#421价格收涨至13650元/吨，现货贴水扩至630元/吨。近期下游磨粉厂出现一定新增订单，有效带动低品货源成交活跃度，高低品价差进一步缩窄，叠加西南扩大减产规模，西北增量补充后，南北供应格局和价差也开始拉大，导致市场出现分歧表现。近期供给维持紧缩逻辑，需求存在边际改善，硅厂库存压力不大挺价意愿攀升，期货整体跟随现货回暖。需关注目前高品位硅的成交不佳，对后续硅价维持向上调整幅度形成限制。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2401合约跌2.45%至9.75万元/吨，2407合约跌1.47%至10万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降1000元/吨至10.1万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降500元/吨至9.25万元/吨，电池级氢氧化锂下降1500元/吨至9万元/吨，基差约0.02万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加240吨至2080吨。现货市场来看，市场整体贸易冷清。近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，特别是受到价格快速下跌，部分锂盐厂重回亏损状态，预计产量环比下降5.4%至4.1万吨。需求方面，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。终端数据方面11月环比实现增长，在一定程度上有助于成品库存的消化。11月锂电池产量环比增长，其中磷酸铁锂仍占据主要份额；销量环比增长，其中，动力电池仍占据主要份额，但储能电池销量增速略快于动力。动力电池装机量环比增长，其中三元电池装车量占总装车量35.0%，环比增速快于磷酸铁锂电池。新能源汽车方面，国内市场，据乘联会，11月中国乘用车市场零售达到208万辆，同比增长26%，环比增长2.4%，预计明年新能源车销量1100万辆；海外市场，德国提前取消电动车补贴，需求预期有所下调。供需双弱，激烈博弈之后逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。