西牛证券：首予槟杰科达“买入”评级 目标价1.23港元

　　西牛证券发布研究报告称，首予槟杰科达（01665）“买入”评级，目标价1.23港元。该行估计公司未来三年收入增长幅度约为16.2%-23.4%，并估计集团能够于2025年实现逾10亿令吉之总收入。根据预测，本年度有可能实现约1.4亿令吉的净利润水平，同比增长6.8%。该行相信折旧及员工成本会短期削弱集团的盈利能力，但在第三期厂房完工后净利润率有望回升至~21%-~22%。

　　西牛证券主要观点如下：

　　主要为汽车、半导体、电讯、电子消费品、医疗行业的跨国制造商提供自动化技术及解决方案。

　　2023年首9个月，槟杰科达实现总收入约5.2亿元令吉，其中68.5%及31.5%分别来自于自动化检测设备（ATE）及工厂自动化解决方案（FAS）业务。

　　走在正确的赛道之上：

　　槟杰科达为注重于研发的轻资产企业，公司约七成的员工为研发人员。集团具经验的管理团队、科技导向与客制化解决方案的营运模式集团带来灵活性以应对市场的转变。2018年，其积极研发3D感测相关的解决方案，而3D感测为当时手机市场重要的升级与催化剂之一。至2020年，得益于ADAS及新能源汽车快速上升的渗透率，汽车行业成为主要的收益来源之一。西牛证券相信槟杰科达能够持续递交强劲的业绩并非偶然，管理层的抉策与集团的营运模式扮演着非常重的角色，协助集团跑在正确的赛道上。

　　未来成长动力：

　　医疗业务分部为槟杰科达订单重要的组成部份之一，集团亦成功从医疗业务分部建立三个主要收入来源，包括i）通过指定及认可分销商出售机械器材、ii）为客户提供工厂自动化解决方案、iii）制造单用途医疗仪器。此外，槟杰科达成功进入汽车半导体参与者的全球供应链，令集团直接受益于电动车渗透率提升及技术的提升。