供需疲弱，尿素期货半个月累计跌超11%

　　来源：华闻期货

　　受需求疲软及企业库存上升打压，今日尿素期货市场继续承压下行，主力合约低开后迅速下跌，盘中触及两个月新低2074元，最终收报2079元，收跌4.02元。自12月7日触及年内新高2344元后，尿素主力合约价格便一路下挫，累计跌幅超11%。

　　上周国内尿素市场表现不温不火，价格呈下行趋势。截至上周四，山东中小颗粒主流出厂价在2370-2410元/吨之间，均价环比下跌30元/吨。周初，国内尿素企业报价相对稳定，北方受雨雪天气影响，尿素运输不畅，部分企业库存上升。尽管气头企业陆续停车导致日产下降，但下游补仓情绪并不高。周中，山西、河北、陕西尿素企业相继下调报价，加速了市场的看空情绪，工厂新单成交清淡。

　　供应端方面，虽然气头企业停车有所推迟，计划停车企业逐步兑现。目前仍有部分企业计划在未来一周内陆续停车，预计日产最低将降至16万吨以下，随后在1月中旬前后，随着部分停车企业陆续复产，日产将呈现回升趋势。

　　华闻期货投研团队指出，尽管气头尿素装置普遍进行集中检修，导致日产量下降，但同比仍偏高，对价格构成下行压力。国储考核标准的调整减弱了淡储需求的支撑力度，同时复合肥和三聚氰胺的开工率下降，工业需求也呈现下降趋势。尿素内外盘价差倒挂，出口面临无利润的困境，难以实现放量。受雨雪天气的影响，尿素企业待发量下降，企业库存不断累积，同时“保供稳价”政策的调控压力也在增加。

　　最近几期的库存数据显示，国内尿素企业库存呈现缓慢增加的趋势。尽管受到雨雪天气的不利影响，导致北方区域发运受限，工厂流向不足，库存普遍呈现上升趋势。

　　然而，由于下游库存及社会库存相对较低，一旦工厂加大降价幅度，库存转移开始加速。当前的市场走势中，价格的大幅下滑提高了对下游买盘的吸引力，一定程度上减轻了工厂库存增加的压力。值得注意的是，尽管库存整体有所增加，但与去年同期相比，目前的库存水平仍然相对偏低。

　　需求方面，农业用肥虽然呈现区域性跟进，但幅度相对有限。尽管当前是农业需求的淡季，但存在一定的工业刚需和阶段性的储备性需求。以复合肥为例，其产量目前处于高氮肥的生产高峰期，预计将持续到春节前的十天左右，然后春节期间生产将明显下降，节后逐步恢复。

　　近期北方多个区域的雨雪天气影响了尿素的成交和运输，导致企业出货不畅，库存上升。在港口方面，上周四印度发布了新一轮尿素招标，尽管国内对尿素出口政策仍然较为收紧，但由于红海事件发展的不确定性，国际尿素行情可能受到影响，需要进一步观望。

　　我国是全球最大的磷酸盐出口国和尿素主要供应国，但自2021年以来，我国为“保供稳价”实施了包括出口配额和对化肥成分的长期检验要求等措施，以此来保持国内供应的价格稳定。

　　2022年尿素出口量较2021年下降了24%，至280万吨，尽管今年有所增加，但仍低于往年平均水平。

　　印度是世界上最大的尿素进口国之一。印度贸易部汇总的数据显示，从今年4月开始的2023/24年度上半年，我国尿素出口量同比下降58%至335，963吨。

　　然而，新德里一家化肥公司的高级官员表示，俄罗斯、阿曼和阿联酋等替代供应商的现成产品正在抵消中国尿素出口量的下降的影响。

　　中国海关数据显示，10月份磷酸氢二铵（DAP）出口量同比下降12.5%，磷酸一铵 （MAP） 出口量下降10%。

　　另外，作为我国尿素的主要进口国之一的韩国，鉴于我国实施“保供稳价”政策，目前也在寻找替代方案。

　　韩国一家主要尿素经销商的一位官员表示，“我们正在实现多元化，从越南、印度尼西亚和沙特阿拉伯等国家进口，并将继续保持这一趋势。”

　　展望后市，华闻期货投研团队表示，预计供应端将呈现宽松趋势，而下游对高价的抵触情绪依然存在，纯碱厂家新单跟进的情况一般。本周库存由降转升，市场情绪进一步回落。短期内，纯碱期货价格可能继续走弱，但需要警惕在盘面大幅贴水的情况下，基差修复的可能性。

　　综合分析，受供需双弱以及储备需求补仓较为谨慎，主产销区仍有进一步下调空间。总体来看，尿素价格仍将维持回落走势。