猪价“旺季不旺”，产能去化再提

　　生猪养殖板块或进入产能去化核心阶段。根据多家三方数据反馈11月能繁母猪数据，环比降幅均在1%以上，显示去产能加速，逻辑初步兑现。从历史回溯来看，资金抢跑现象愈发明显，2009年、2014年、2018年周期底部时，申万生猪养殖指数向上的拐点分别领先于猪价6个月、9个月、10个月，市场在周期拐点前博弈去产能，本轮或同样呈现指数拐点先于猪价拐点的规律。

　　畜牧养殖ETF（516670）被动跟踪中证畜牧指数（930707.CSI），该指数主要选取沪深两市畜禽饲料、畜禽养殖等概念股票为样本股，以反映畜牧养殖板块整体表现，目前成份股数量35只。根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，整体和猪价呈现较强的相关性。